色戒结局是在易先生送王佳芝戒指的时候，她是真的爱上了易先生，她选择忠于了自己，放弃了民族大义让易先生逃走，刺杀行动败露了，王佳芝知道自己已经是死路一条，但是她手摸着那颗毒药并没有吃下去，还深情的幻想着能够回去见易先生最后一面。但是易先生的身份和心狠手辣的为人让他不会放过每一个对自己不利的人，哪怕是自己心爱的人。王佳芝还是被易先生杀了。

影片以20世纪40年代抗日战争时期的上海为背景，讲述女大学生王佳芝利用美色接近汉奸易先生意图行刺的故事。

1938年，中国正值多事之秋，一群爱国青年在香港组成话剧团，为国家募款抗战。剧团团长邝裕民对汪精卫等一众汉奸极为愤恨，当他得知汪手下的一个特务头目易先生身在香港，决定伙同团员，展开暗杀行动。易先生机警精明，等闲之辈难以接近，唯一缺点是好女色，团员决定以美人计对付易先生，由剧团台柱王佳芝假扮香港贵妇，先与易太太混熟，继而藉机色诱易先生，从中制造暗杀机会。王佳芝凭着美色与演技，成功吸引易先生的注意。易先生首次与王佳芝单独约会后，即亦步亦趋地跟着王佳芝回家，而团员亦早已在屋内持枪待命，可惜到最后关头，易先生没有入屋，暗杀行动功亏一篑。